中国外汇储备的两难

2017-05-22 08:21 分类:英利国际 来源:admin

中国外汇储备的两难

在负责管理中国2.85万亿美元外汇储备的外汇管理局(SAFE),一个五彩地球仪被摆放在一个大型交易大厅的中央。

对于那些怀疑中国在全球资源上怀揣重商主义、视其为零和游戏的人而言,这堪比邦德(Bond)电影中坏蛋老巢里的装饰品。尤其是在美国,各界官员均表达了一种担忧,即不管未来发生何种对抗,北京都可能利用其作为美国国债最大外国持有者的地位讨价还价。

在2009年3月与澳大利亚前总理陆克文(Kevin Rudd)的一次会谈中,美国国务卿希拉里?克林顿(Hillary Clinton)就曾暗示了这种担忧。

揭秘网站维基解密(WikiLeaks)泄露的一份外交电报显示,她曾在一次有关中国的交谈中问道,“你怎么能对你的银行家强硬呢?”

然而,尽管一些中国领导人的确视外汇储备增长为实力的体现并引以为豪,另一些人则认为,这是一把双刃剑,BW3388娱乐

国有的中国银行(BoC)董事长肖钢在最近的一篇文章中写道:“中国的外汇储备不应被视为金融力量的一个工具,因为外汇储备实际上只是一国资产负债表的体现,而不是真正的财富。”

肖钢暗示的,是一种被批评者称为美联储(Fed)定量宽松政策“变种”的程序。在定量宽松政策下,美联储印刷钞票购买政府债券,以压低长期利率、刺激经济。

在中国,央行印刷钞票并购买本国出口商创造的外汇收入。尽管它的动机不同(旨在维持人民币对美元汇率??而许多人认为这一汇率处在被低估的水平),但结果却一样。

正如肖钢所指出的那样,施行这种政策的“代价是向国内市场注入巨额基础货币”。然而,与美联储不同,中国央行必须努力限制这一政策带来的通胀影响。它通过发行债券,以吸收或“冲销”流动性。中国政府还出台了一系列政策,以减缓未来外汇储备的增长。例如,BW3388娱乐,政府已允许出口商在海外留存更多的外汇收入。

此外,一些推动人民币国际化的措施??例如,允许人民币被用于国际结算,或更近的,用于海外投资与收购??也意在试图放缓外汇储备的增长。但限制资本流入仍是一项巨大挑战。中国外汇储备去年增长了约4500亿美元。在2006年末突破万亿大关后,外汇储备仅仅用了两年半时间,就飙升至了两万亿。

北京大学金融学教授迈克尔?佩蒂斯(Michael Pettis)表示:“一个国家需要外汇储备来购买进口产品、担保它可以偿还外债,但中国很久以前就到达了储备充足的水平。在这个水平之上的外汇储备,价值就变得相当有限,且规模越大,成本也越高,BW3388娱乐。”

寻找流动性好的投资机遇

中国很难为其“尴尬的”财富找到可信的、流动性好的投资机遇。尽管不情愿,但它还是不得不依赖美国国债市场作为避风港。这会帮助降低美国的资本成本,并且加剧引发全球金融危机的全球失衡与资产通胀。

美国康奈尔大学(Cornell University)贸易政策教授、国际货币基金组织(IMF)前中国区主任埃斯瓦?普拉萨德(Eswar Prasad)表示:“尽管中国特别想打破对美国国债的依赖,但没有其它任何一个市场可以吸收当前流入中国外汇储备的资金流。不管是在国际上还是在国内,对中国领导层而言,(外汇储备)都是一个严肃的政治问题??在国际上,它们被视为中国正在操纵货币的证据;在国内,它们被视为国家财富,因此其投资组合若出现任何资本损失,在政治上都是不可接受的。”

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